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榨菜不好卖了，涪陵榨菜（002507.SZ）中期营收和净利润双双下降。

8月28日发布的半年报显示，今年上半年，涪陵榨菜实现营业收入13.37亿元，同比下降5.97%；归母净利润4.70亿元，同比下降8.87%；扣非净利润4.31亿元，同比下降9.84%。

至于业绩下滑的原因，公司并未在半年报中给出只言片语的解释，只是对外回应称，“主要是消费因素导致”。

钛媒体APP注意到，作为公司的主力产品，榨菜品类销量和产量均在上半年出现下降，库存则明显增加。

另外，受青菜头价格上涨影响，公司榨菜品类毛利率下降1.03%。涪陵榨菜在中报中称，公司近三年榨菜产品毛利率在54%-57%区间波动，原材料价格上涨给成本造成一定影响，但在可控范围内。

支柱产品产销量均下降

涪陵榨菜主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、下饭酱（榨菜酱）和其他佐餐开胃菜等方便食品的研制、生产和销售。其中，“乌江”系列榨菜是公司最具知名度的核心品牌，83.19%的营收来自榨菜品类。

过去几年，涪陵榨菜通过间接或直接的方式对榨菜品类进行了十多次提价，提价幅度均在20%以上，其当前主力产品70g的鲜脆菜丝产品价格也从1元进入2.5元时代。频频提价，确实为涪陵榨菜拉动了业绩，2021年公司录得营收25.19亿元，2022年营收25.48亿元。

然而涨价的背后是销量下降。2022年，公司榨菜品类销量同比下降12.61%，引发关注。彼时公司回应称，“受新产品迭代、2021年调价、公司政策倾斜其他品类等多种因素影响，2022年榨菜品类销量下滑。”

到了今年1-6月，公司榨菜品类产销量再度下滑，其中销量下滑12%，产量下降11%，库存则增加了16%。与之对应的，公司榨菜品类实现销售收入11.12亿元，同比下降10.05%。

（来源：2023年中报）

从市场来看，报告期内，涪陵榨菜经销商数量为3113家，较2022年末的3127家减少了14家。其中华东销售大区减少了22家，西北销售大区的经销商减少68家，华南销售大区的经销商增加42家。

值得一提的是，单从季度来看，涪陵榨菜Q2营收净利下滑明显。数据显示，Q2公司营收5.77亿元，同比下降21.35%；归母净利润2.09亿元，同比下降30.77%，扣非净利润1.88亿元，同比下降33.71%。

对此，申万宏源研报分析认为，主要系整体需求呈弱复苏；出行场景修复，对榨菜家庭消费场景造成一定影响；去年同期外部因素致华东与东北大区基数较高；二季度公司消化渠道榨菜库存，目前已降至1至1.5个月；公司二季度资源倾斜，侧重新品榨菜酱的铺货。

原料收购价大幅提升

除了销量下降，涪陵榨菜还面临原料成本上涨问题。

青菜头及其半成品是涪陵榨菜生产经营主要产品所需的核心原材料，主要来自重庆市涪陵区及其周边地区。今年以来，涪陵榨菜重要原材料青菜头再度出现大幅涨价。

对于青菜头的收购吨价，涪陵榨菜今年初接受调研时表示，“今年青菜头收购价格为1100元/吨，去年同期为800元/吨，原料成本较去年存在变动。”涪陵榨菜在半年报中还明确表示，青菜头收购价格较去年同期上涨约40%，年初收购的青菜头加工成熟后陆续于5月、6月开始投入使用。

根据中报，上半年涪陵榨菜营业成本为6.28亿元，同比下降1.68%。其中榨菜营业成本为4.84亿元，青菜头采购金额为3.26亿元。

（来源：2023中报）

公司在半年报中坦言，近三年青菜头价格波动较大，公司持续通过强化成本质量管控、加强与榨菜合作社合作、保持合理原料窖池容量等方式平抑原料市场价格波动，以充足的原料储存对原料价格上涨进行成本对冲，同时在收购及生产环节根据市场供给和生产需求不断调整青菜头及半成品原料收购比例，合理调度在库原料使用，完善原料收购及生产管理制度，从而保持对原料成本的合理控制。

从效果来看，公司近三年榨菜产品毛利率在54%-57%区间波动，原材料价格上涨对公司成本有一定影响，但影响比例在可控范围内。中报数据显示，上半年公司榨菜类产品毛利率为56.54%，同比下降了1.03%。

实际上，除了榨菜品类外，公司萝卜和其他品类的毛利率均出现下滑。上半年，萝卜毛利率35.94%，同比下降5.92%；其他产品毛利率41.34%，同比下降5.24%；只有泡菜毛利率为33.91%，同比微增0.07%。

值得注意的是，对于原料成本上涨的风险，涪陵榨菜指出公司将采取一系列应对策略，其中包括“在原料价格上升时调整榨菜产品价格”。这意味着，即使因为涨价惹争议，公司或将继续提价。（本文首发于钛媒体APP，作者|杨欢）

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